自从美国做空机构FH至尊研究1月24日发布一份爆炸性报告以来，印度富豪高塔姆·阿达尼旗下集团总市值已暴跌约1200亿美元。2月6日，阿达尼旗下的旗舰事业阿达尼企业在孟买证券交易所早盘一度下挫近10个百分点。该企业的股票在过去5年上涨超过1000%。

短短两周内，该集团股价持续狂泻，高塔姆的个人财富据统计也已经腰斩。一家总部位于美国的卖空者的指责，为什么会让印度首富出现崩盘？它对印度经济又会有何影响？

一、原印首富身家缩水过半

像许多亿万富翁一样，高塔姆的财富在大流行后出现了疯狂飙升。大流行之前，他的净资产在90亿美元左右徘徊了大约十年。在2020年3月处于最低点，他的财富跌至55亿美元。一年之内，他的资产增长了10倍，达到500亿美元。

2022年4月，高塔姆的身家首次突破1000亿美元。仅仅几周之后，他就以1200亿美元的财富成为世界上最富有的五个人之一，仅次于盖茨、阿尔诺、贝索斯和马斯克。2022年9月22日，他以1470亿美元的身家超越贝索斯成为世界第二富有的人。

高塔姆的资产从2023年开始约为1200亿美元并一直保持到1月24日。从1月25日开始，他的身家从1270亿美元暴跌至585亿美元，在2月3日当天损失了超过100亿美元。至此，他从富比世全球富豪榜第3名被甩出世界前20名最富有的人之列。

高塔姆的财富来自基础设施和大宗商品，他是阿达尼集团的主席并拥有该集团75%的股份。该集团不仅是印度最大的港口运营商，还是一家涉足农业、饮料、国防、媒体、运动队等领域的企业集团。

二、做空报告的主要内容

1月24日，卖空投资兴登堡发布了一份报告称，有证据表明阿达尼集团一直在“明目张胆”地进行股票操纵和财务欺诈。报告表示阿达尼家族控制的离岸公司被用来非法转移资金、贪贿和盗窃。

兴登堡表示，它已确定了超过38家据称位于毛里求斯、塞浦路斯等避税天堂的空壳公司，这些空壳公司由他的哥哥维诺德掌控。其中一项主要指控就是维诺德控制的离岸公司通过大量购买股票来操纵母公司的股价。

报告还指出，该集团的几位高级管理人员是其家族的成员，这为不透明的融资决策创造了成熟的环境。从公开资料来看，它几乎没有接受过审计监督，公开途径未出现过分析师关于集团财务状况的分析报告，监管机构也没有采取任何措施调查它的业务流程或审计财务。

自从兴登堡披露了对该集团的做空报告以来，阿达尼集团和高塔姆本人的价值几乎直线下降。该企业股价跳水，令人忧心这个集团的集资偿债能力。瑞士信贷已停止接受这家印度企业集团的债券作为抵押品，该集团的股价进一步下跌且已取消规模约25亿美元的配股增资案。

三、做空后潜在的威胁

其实对阿达尼集团提出此类指控的不仅是兴登堡。2022年8月，美国金融和保险公司惠誉集团曾警告称，该集团因债务过多被惠誉提高了“在最坏情况下”违约的可能性。该报告还表示，该集团与公共部门银行印度国家银行（SBI）和印度官方的关系让其获益匪浅。

该企业集团被官方描述为“大到不能倒”的企业。它的规模决定了在出现危机需要救援时，官方出于对危机可能蔓延到整个印度经济的担忧而不得不出手。官方救助虽将限制损失，但资金肯定是由公共财政提供。

该集团股价和债券价格的双双下跌拖累了印度股市，进而引发了民众对印度人寿保险公司（LIC）大量投资阿达尼集团而损害他们储蓄的担忧。LIC是印度的公共部门企业，包含超过245家保险公司和公积金协会，隶属于印度财政部。

印度官方对危机的处理将影响外国投资者对该国投资环境和吸引力的看法。毕竟外国投资者现在持有该集团的债务无法转化为收益，除非他们确信该集团接触债务危机，否则不会继续在印度进行融资。这可以说是一场对印度大公司和印度经济未来发展命运的考验。

结语

印度有别于其他新兴国家的一个因素是，其市场的不透明度和市场监管的缺乏，且印度政界人士与商界精英之间的关系密切得令人担忧。这场危机正在挑战印度的形象。若处理不当，可能会导致莫迪退台、印度经济倒退二十年。印度承担不起对危机处理不当的后果。